物联网圈接连迎来多起IPO大事件！但背后藏着这份“失败清单”....

作者 | 物联网智库2024-10-11

最近几个月，物联网圈可谓 IPO 大事件不断！

2024 年 8 月 8 日，被称为“国产智能驾驶芯片第一股”的黑芝麻智能在港股成功挂牌上市；9 月底，证监会网站显示，海尔集团旗下工业互联网平台卡奥斯在山东证监局辅导备案，正式开启 IPO；10 月 8 日，港交所网站挂出知名智驾科技企业地平线 PHIP 版招股书，这意味着地平线正式通过港交所聆讯，即将踏入港股市场。

对物联网创企而言，上市成功往往意味着更高的公司知名度、更多的融资渠道，以及更广阔的发展前景——借着业内这几家明星企业发布 IPO 消息的关口，本文将对最近三年物联网企业 IPO 的消息进行汇总整理，并基于这些信息提取一些关键洞察。

哪类物联网企业更受资本市场青睐？

通过搜集网络公开资料，笔者整理了 2022-2024 年间一些知名度较高的中国物联网企业 IPO 相关资讯，如下表所示：

表：2022-2024 年中国物联网企业 IPO 资讯汇总

基于这份表格，我们能够收获一些行业洞察：

① 物联网感知层企业 IPO 稳步推进

芯片、模组、传感器等都属于物联网感知层，是万物互联的基础，主要通过各种传感器、RFID 标签、摄像头等设备来识别物体、采集信息，并将这些信息传输到上层进行处理和分析。在物联网产业发展的前期，该层级的涌现了许多上市企业，最近三年，随着产业发展趋于成熟，该领域 IPO 的数量虽然没有那么多，但总体呈现稳步推进的态势。对相关领域企业来说，在垂直领域扎根，做出具有竞争力的产品，是赢得资本市场青睐的关键。

② 物联网平台故事难讲

物联网平台作为整个 IoT 产业链中承下启下的关键一环，一直备受市场关注，也因为平台层的巨大商业想象空间，每年全球都会出现很多新兴物联网平台企业。此前，C 端平台取得的巨大成功令人目眩，资本自然也会想在 B 端复制这种成功，然而却遭遇挫折。

根据智次方此前的统计，仅 2022 年，就至少有谷歌、爱立信、SAP、IBM、博世等多个领域全球领先的企业对物联网平台业务进行大幅调整。

表：2022 年做出物联网重大战略调整的部分巨头

由于很少有物联网平台能够证实自己的盈利能力，导致资本市场物联网平台故事难讲，物联网平台公司能够成功 IPO 的数量远不及预期。即使是上表中统计的部分企业，其 IPO 过程也可谓一波三折。比如，特斯联被视为“中国公域 AIoT 第一股”的潜力股，背后更有众多知名资本的支持，然而在这一光鲜亮丽的表象下，公司持续的财务亏损和引发的高估值却使市场对其未来发展充满了疑虑。

为了谋求生存，在过去的三年里，有数十家平台公司已经转向了提供应用程序或垂直的解决方案，而不是横向的物联网平台；十多家公司开始提供安全平台——选择满足特定应用程序的需求，使它们能够在特定解决方案中建立竞争优势，未来或许有机会进一步上市。

③ 资本和智能驾驶“双向奔赴”

从物联网垂直领域来看，智能驾驶/自动驾驶站上风口，多家企业纷纷扎堆推进上市计划。

如今，自动驾驶行业正逐步走向成熟：政策层面，全国已有 54 个省市区出台开放道路与示范应用规范性文件，其中 28 城支持自动驾驶商业探索，24 城支持自动驾驶无人化测试；技术层面，自动驾驶技术、高精地图、激光雷达、车载计算芯片等相关技术齐头并进；应用层面，相关企业正加速实现前装量产、大规模应用和落地交付。

背靠这样的大背景，智驾车企如此密集的上市也在情理之中。

站在资本的角度，投资人都不想错过未来出行的无穷想象空间，而且随着自动驾驶出租车率先在国内多个城市进入应用试运营，创投资本也已经能够望见“收获”的季节；站在智驾企业的角度，自动驾驶技术研发投入大，变现周期较长，因此大部分自动驾驶企业仍处于亏损状态，当下唯有抢滩登陆资本市场，缓解资金压力，才有机会讲好自动驾驶的新故事——这也由此造就了两者的“双向奔赴”。

物联网企业 IPO 失败清单的背后，盈利问题是关键

虽然已经有不少物联网企业成功走上了遍布鲜花与掌声的 IPO 之路，但在背后，更多企业折戟的心酸则不足为外人道也。笔者也对应整理了一份这三年来物联网企业 IPO 失败的清单，如下所示：

2022 年 6 月，专注于家用视频监控产品的睿联技术向深交所创业板提交了 IPO 申请，并在 2023 年 1 月 6 日成功过会。然而受上市前大额分红风波、产品较为单一、研发投入相对较低等因素影响，两年多过去，公司仍未成功上市。
2023 年 8 月 22 日，上交所网站显示，树根互联股份有限公司审核状态变更为终止，终止原因为公司主动申请撤回IPO申报材料。
2023 年 9 月 27 日，智能驾驶公司纵目科技和保荐人分别所提交了撤回科创板上市申请，根据有关规定，决定终止纵目科技的科创板上市审核。
2023 年 11 月 9 日，上交所决定终止工业互联网平台商朗坤智慧科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核。
2023 年 12 月 6 日，深交所网站更新创新型物联网公司深圳矽递科技股份有限公司创业板 IPO 审核状态为“终止”。
2024 年 6 月 9 日，从事电力物联网感知层终端及成套设备的研发、设计、生产和销售的三清互联撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。
……

剖析这份 IPO 失败名单背后的共同原因，绕不开“盈利问题”四个字。

以工业互联网领域的明星企业树根互联和朗坤智慧为例。从2019年到2021年，树根互联的营收分别为1.52亿元、2.79亿元、5.17亿元，三年内的营业收入复合增长率达到了84.71%，但在保持高速增长的同时也出现了高亏损，其在这三年期间扣非后净亏损分别达到了3.60亿元、4.81亿元、7.76亿元。朗坤智慧虽然净利润为正，但其在招股书中也重点警示了应收账款回收和坏账风险。招股书显示，2019年至2021年，朗坤智慧应收账款余额分别为1.53亿元、1.94亿元及3.09亿元，占各期营业收入的比例分别为50.57%、57.39%及 76.32%，预期信用损失金额分别为977.91万元、1376.02万元和2437.07万元，这个比例可以说相当之高。

显然，树根互联和朗坤智慧作为典型代表，其财务风险直观地反映了整个工业互联网平台产业盈利的隐忧。或者更近一步，反映了整个物联网产业盈利的隐忧——”物联”为最终客户创造的价值到底体现在哪里？

这一问题在消费物联网领域显得更加严重，此前智能家居爆火的那几年，不只传统家电，就连窗帘、床垫、鞋柜、饮水机、台灯都纷纷披上了“智能化”的外衣。然而，在潮水褪去之后，冷静下来的消费者才发现，并非所有的智能家居都能带来预期中的便捷和舒适，有时候“伪智能”反而会成为一种负担。

如果不能回答好这一问题，物联网企业的市场认可度将始终存疑。