对于AIoT产业生态的发展，电信运营商无疑是“火车头”，具有引领性的带动作用。近年来，运营商不但通过业务合作协同等传统方式带动行业发展，还通过对外股权投资等方式，拓展产业战略布局，发挥资本力量和优势“补短锻长”。2023年，三大运营商的对外股权投资规模保守估算达到百亿元以上，为AIoT产业的发展注入了重要资源能力。
此举可谓一石二鸟，不仅可望获得丰厚的投资回报，更重要的是与众多创新企业深度合作，可以快速扩展运营商们的新型业务版图。
事实表明，股权投资已经成为运营们实现业务拓展的重要路径之一。近年来运营商正加速布局第二曲线业务，中国移动、中国联通、中国电信均建立了专门的投资控股公司，以资本助力业务拓展和整合。能否抓住产业数字化、云计算、大数据、AIoT等新机遇，通过股权投资实现新技术与传统业务的融合创新，已成为运营商转型发展的关键。
本期年度盘点，智次方 · 物联网智库将为您回顾运营商在这一年中的对外股权投资动态，并探讨其背后基础和策略思路。
转型发展势头良好，为运营商做好股权投资打下了坚实基础
近年来，我国三大运营商转型发展势头良好，产业数字化、云计算等“第二曲线”为公司注入强劲增长动能，推动营收屡创新高。
2022年，中国电信经营收入同比增长9.5%，服务收入同比增长8.0%，EBITDA同比增长5.2%，净利润同比增长6.3%，经营业绩全年保持了良好的增长态势。此外，中国电信在移动通信服务收入、固网及智慧家庭服务收入、产业数字化收入等方面，均实现了增长。其中产业数字化收入同比呈现两位数的增长，天翼云收入连续两年实现翻番增长。
中国移动营运收入保持双位数增长，净利润持续保持良好增长，分红派息持续提升。营运收入同比增长10.5%，通信服务收入同比增长8.1%，数字化转型收入同比增长30.3%，净利润同比增长8.0%，自由现金流为956亿元，持续保持健康。CHBN四大市场的客户规模、收入规模全面增长，HBN收入占通信服务收入比达到39.8%，三年时间提升8.4个百分点，收入结构进一步优化。
中国联通2022年经营发展可以总结为“四个新高”：营业收入同比增长8.3%，增速创近9年新高；公司权益持有者应占盈利（所有者权益）同比增长16.5%，在剔除非经营性损益后，所有者权益规模创公司上市以来新高；产业互联网占主营业务收入比首次突破20%，创新业务收入占比达到历史新高；EBITDA达到992亿元，创公司上市以来新高。
2023年上半年，三大运营商收入利润实现“双增长”，总体业绩表现稳健。
中国电信、中国移动、中国联通的通信服务收入分别达到2359.77亿元、4522亿元和1710.4亿元，同比分别增长6.6%、6.1%和6.3%，收入增长均高于同期5.5%的GDP增速。
图表 2023年上半年三大运营商收入增长率与同期电信行业及GDP增速比较
来源：《通信世界》
利润方面，2023年上半年，中国电信、中国移动、中国联通净利润分别达到202亿元、762亿元和54.44亿元，同比增长10.2%、8.4%和13.7%，三家企业的净利润均实现较高增长，且高于收入增幅，盈利能力持续提升，中国电信净利润实现双位数增长，中国联通净利润连续七年实现双位数增长。
三大运营商的转型发展势头良好，为自身积累了充裕的现金和可灵活变现的金融资产，从而为做好股权投资打下了坚实基础。以中国移动为例，其于2022年底拥有的货币资金资产达到2234.83亿元，交易性金融资产达到1083.03亿元，包含二者在内的流动资产合计高达4563.71亿元。至2023年6月，其货币资金资产进一步增至2279.83亿元，交易性金融资产增至1267.78，流动资产合计增至5095.01亿元，较2022年增加了11.6%。这为其开展对外股权投资打下了坚实基础。目前，处于低股价的二级市场和回归冷静的一级市场，对于手握大量现金的产业巨头来说，无论从业务融合层面还是财务投资层面，都是一个良机。
工业大数据、数字政府、芯片、AI、网络、Web3相关项目为运营商2023年投资的重要方向
据不完全统计，三大运营商2023年以来发生的对外股权投资事件为32项。其中，尤以中国移动表现最为突出，其贡献了14项投资，且大手笔频出，总的投资金额在百亿元级别。
中国电信
中国电信旗下的股权直投公司主要有三家，分别为中国电信集团投资有限公司、天翼资本控股有限公司和天翼科技创业投资公司，基于此实现资本运营的公司化运作，前二者注册成立时间均为2017年，目前注册资本分别为260亿元和50亿元；后者成立的时间更早，为2012年，注册资本2亿元。中国电信近年对外发生的重要股权投资事件主要由前二者开展。
其中，中国电信集团投资有限公司与天翼资本控股有限公司是“一套人马两块牌子”。据官方介绍，中国电信集团投资有限公司是中国电信集团股权投资和管理的专业化平台。公司以“赋能助转型、合力促发展、共赢提价值”为目标，致力于成为综合智能信息服务领域一流投资机构。公司持续聚焦云计算、AI大数据、网络信息安全、5G应用、智慧家庭5大核心领域，通过专业化的投资运作，布局前瞻性行业，服务国家战略，发挥协同效应，以资本为纽带与生态圈合作伙伴一起开放合作，促进生态被投企业高质量发展，提升生态价值，实现生态共赢。
天翼创投聚焦移动互联网、云计算和物联网等战略性新兴业务，坚持“专业孵化+创业导师+天使投资”的孵化模式，将中国电信的资金、网络、技术、人才、创意等资源与社会科技创新环境及资本进行高效整合对接，积极服务内部员工和社会有志之士的早期创业。公司在立足资源和品牌优势的同时，积极引入民企的股权和人才激励机制，同时开放社会资本参与渠道，打造国内领先的创业服务和投融资平台。
据不完全统计，中国电信2023年发生了6项对外股权投资事件，涉及领域涵盖工业大数据服务、云计算、AI、智控系统、数字政府、数字版权保护等。总的来看，相关项目多与大数据、云计算等高度相关。其中，涉及工业大数据服务、AI、智控系统的项目有2个，投资金额1.08亿元；涉及数字政府建设运营的项目2个，且金额最大，达到1.6亿元。
中国电信2023年的投资以业务发展协同为重要原则，涉及到的云计算、数字政府、工业大数据服务、工业互联网建设及运营、互联网数据智能解决方案等，均有望较快与主业产生协同效应，助力业务高质量发展。
中国移动
中国移动于2016年12月挂牌运营中移资本控股有限责任公司和中移投资控股有限责任公司，注册资本均为200亿元，两家公司同样为“一套人马两块牌子”。2017年2月，再成立中移创业投资有限责任公司，注册资本3亿元。同样地，中国移动近年对外发生的重要股权投资事件，主要亦是由前二者开展。
截至2023年10月，中移投资公司下设2个直投主体和3个基金平台，累计投资企业超500家，投资规模超1900亿元，在管资产规模超2500亿元。其中，在芯片、半导体、量子通信等“卡脖子”关键的计算产业领域投资企业超150家。
中移投资2023年明确提出三大发展目标：
利润贡献显著提升
创新生态初步形成
战略协同效果突显
其中，“利润贡献”被放在了首位，具体投资定位可以概括为“价值贡献是底线、产投协同是目标、生态构建是方向”。
在具体投资策略上思路亦非常清晰：
一是聚焦主业瞄准龙头，拓展产业战略布局，全力推动重大项目进程，谋求高质量协同效应，提升并表利润贡献，持续做大价值贡献；
二是完善主控基金布局，推进链长基金全面落地，挖潜产业生态圈协同价值；
三是加强内部孵化培育，补足战略资源能力，围绕自主可控需求强烈的关键领域，发挥资本力量和优势“补短锻长”；
四是推动协同政策落地见效，强化协同能力建设推动产投协同纳入集团整体战略，深化协同政策在各业务条线管理体系的落地应用。
中国移动2023年的股权投资事件可谓鲜明体现了相关目标和思路。
一方面，屡屡抛出大手笔，瞄准龙头，推进业务拓展战略，谋求高质量协同效应，并做大价值贡献，包括：
出资不超过40.63亿元，成为启明星辰的实控人，以快速形成中国移动集团的网络安全业务板块，同时，基于较低的定增发行价，还将率先获得1倍浮盈；
参与大华股份51亿元定增，在此前中移物联网与大华股份视觉智能操作系统、网络摄相机产品等合作的基础上，推进双方在数字经济生态领域展开更加深入的合作；
斥资19.67亿元，受让凤凰传媒2.54亿股股份，协议投后尽力协调中国移动等关联方与凤凰传媒开展业务战略合作，整合双方在技术、能力、资源和平台等方面的优势，推动文化数字出版、智慧教育与5G、大数据、云计算等数字技术的融合，形成更大的业务协同发展机遇；
投资信而泰、海格通信等网络测试和设备解决方案企业，推动其与主业更好地协同；
以投资总额7.07亿元入股中国东航，积极把握经济恢复和民航业复苏的投资新机遇，获取更大财务收益。
另一方面，投资安其威微电子、物奇微电子等芯片项目，烽台科技等工控系统项目，以及玻色量子、追一科技等前沿科技项目，继续瞄准和围绕自主可控需求强烈的关键领域，发挥链长作用，挖潜产业生态圈协同价值。
此外，值得注意的是，中国电信与中国移动2023年的投资项目中，均有涉及Web3的项目——中国电信投资了寰宇信任、中国移动投资了探藏科技，运营商对Web3的布局正在稳步推进。
中国联通
中国联通于2018年3月注册成立了联通资本投资控股有限公司，同时对旗下的联通创新创业投资有限公司进行增资，并设立了联通中金等基金，对外开展股权投资业务。两家公司亦为“一套人马两块牌子”，注册资本分别为50亿元和100亿元。
联通内部对联通资本和联通创投的定位是，打造联通资本运营体系；快速提升企业创新能力，整合资源，加强与混改战略投资者的业务合作；加强对创新领域（如物联网、云计算等）的投融资与运营；培育核心能力优势，开创新的业务增长点。
基于相关定位，联通创投专注于互联网方向和电信增值业务方向，重点关注互联网、移动互联网、云计算、物联网、电子商务、文化及新媒体等领域与中国联通主业相关、业务上有协同潜力的创业企业，对处于初创期和成长阶段的优秀企业进行投资。旗下相应的基金围绕着三个主题展开：①形成自主核心能力体系，②完善联通发展产业生态，③助力企业创新转型升级。
2023年，中国联通发生了12项对外股权投资事件，涉及领域包括工业大数据服务、物联网、AI、数字政府、芯片、网络、传感设备/器件、新能源等。总的来看，相关项目涉及的领域较为广泛。其中，
工业大数据服务项目凯奥斯数据，联通参与了其两轮次融资，投资金额在亿元级别；
参与了万佳安和科敏传感器两个传感设备/器件项目，前者投资金额1.88亿元，在各披露金额的项目中是最高的；
投资了中茵微电子智能芯片项目，以及云宙时代CDN网络/MEC相关项目；
此外，联通与电信还同时参与了数字宁夏（涉及数字政府）的投资，与移动同时参与了信而泰（涉及网络测试）的投资。
从联通的投资项目来看，其兼顾了业务发展协同和投资增值潜力两个方面，前者以数字宁夏、云宙时代、信而泰、万佳安等为代表，后者突出体现在凯奥斯数据、嘉晨电子、正泰新能等项目上。
写在最后
发挥资本对产业创新发展的推动作用，推进国有资产的资本运作，不但有利于提升运营商的整体竞争实力，更有助于AIoT产业发展壮大。在智能物联AIoT即将进入2.0时代的关键节点，我们将于12月15日举办“中国AIoT产业年会暨2024年智能产业前瞻洞察大典”，届时我们将与运营商代表进行围炉对话，分享智能物联AIoT 2.0时代，我们对AIoT产业以及运营商发展的思考，投融资将是涉及的重要话题之一。欢迎您的参与。
